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　　钢材：成本支撑减弱，盘面持续回落

　　逻辑和观点：

　　昨日黑色期货增仓下行，螺纹热卷均跌超2%，钢材盘面利润改善明显。螺纹2405合约整体震荡运行，收于3753元/吨，较上一交易日下跌82元/吨，跌幅2.14%；热卷2405合约收于3884元/吨，较上一交易日下跌91元/吨，跌幅2.29%。现货方面，成材端呈现供需双弱局面，钢厂价格稳中下调，加之多地雨雪天气影响运输及成交，现货情绪低落。

　　综合来看，目前钢材消费淡季特征比较明显，成本端支撑减弱，受假期影响钢材库存仍偏高，铁水产量虽然有所回升，但钢厂利润不佳抑制复产进度。地产销售数据仍在低位，但江苏新一批基础建设项目陆续开工，有助于扩大钢铁内需，为钢铁行业发展带来新机遇，经济复苏可持续性有待观察。后期需要关注钢厂实际利润修复情况和提产进度，从而评判节后钢材供需的演化过程。

　　策略：

　　单边：震荡

　　跨期：无

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：钢厂检修、钢厂利润、钢材出口等。

　　铁矿：复产进度不及预期，铁矿承压下行

　　逻辑和观点：

　　昨日铁矿石主力合约2405收于909.5元/吨，跌幅5.41%，日增仓4万手。现货端，青岛港PB粉951元/吨，跌41元/吨，超特粉841元/吨，跌38元/吨，昨日全国主港铁矿累计成交42.5万吨，环比下跌29.8%，市场交投情绪一般。

　　整体来看，当前钢材消费尚未启动，钢厂压力加大使得复产进度不及预期，铁矿承压下行。同时，最新一周铁矿石发运增加明显，需要密切关注供给端的变量。目前铁水产量仍处于较低位置，铁水产量有进一步上修的空间，从而带动铁矿石消费，后期关注铁水恢复情况和钢厂利润情况以及宏观经济环境等。

　　策略： 

　　单边：中性

　　跨品种：无

　　跨期：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：钢厂利润、海外发运情况、宏观经济环境等。

　　双焦：第三轮降价落地，市场情绪低迷

　　逻辑和观点：

　　截止昨天收盘，双焦延续下跌趋势，焦煤期货主力合约2405收于1646.5元/吨，收跌1.82%，焦炭期货主力合约2405收于2255.5元/吨，收跌2.25%，整体黑色延续弱势运行。现货方面，昨日焦炭开第三轮提降100元/吨已经全面落地，累计降价300元/吨—330元/吨。进口蒙煤方面，口岸贸易商已基本复工，下游观望情绪较浓，采购成交较少，目前蒙5原煤1480-1500元/吨，蒙3精煤1680-1700元/吨左右。

　　焦炭方面，昨日焦炭第三轮提降已经全面落地，市场有望第四轮提降开启，焦炭基本面延续偏弱。目前消费还没正式启动，成材出库压力较大，导致复产情况整体不及预期，叠加钢厂利润不佳，供应端有收紧预期，形成对焦炭价格的压制，短期市场偏弱势震荡走势，后期需要重点关注高炉复产情况；焦煤方面，随着煤矿恢复生产和蒙煤通关恢复，短期供应稳步增加，需求受下游利润不佳影响，复产较慢。焦企利润不佳，对原料采购偏谨慎，炼焦煤成交偏弱，线上竞拍成交价普遍出现下跌，后期需要关注下游复产和利润修复情况。整体预计双焦短期延续偏稳震荡，后期关注下游复产和利润修复情况。

　　策略：

　　焦炭方面：震荡偏弱

　　焦煤方面：震荡偏弱

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：钢厂利润、焦化利润、煤炭进口量、外围宏观经济运行情况等。

　　动力煤：市场情绪乐观向好，短期价格偏强运行

　　逻辑和观点：

　　期现货方面：产地方面，榆林区域煤矿开工率维持低位，在产煤矿销售顺畅，价格稳中略偏强运行。鄂尔多斯区域看涨情绪保持，长协和刚需发运正常，当前需求稳中有增，供给端增量相对有限。晋北区域询货需求有所增加，叠加港口上涨影响，煤矿上调价格意愿升温。港口方面，市场看涨情绪升温，交投活跃度有所提升，少数成交价格溢价明显。现阶段市场煤供给略显偏紧，叠加寒潮天气再度来袭，进一步提振市场乐观情绪，短期内价格有望保持强势。进口方面，节后进口动力煤市场基本平稳，部分贸易商仍未回归，市场上货盘偏少。由于节后国内市场活跃度有所上升，外矿普遍对后期国内补库需求存乐观预期。 运价方面，截止到2月20日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于546.77，相比上一交易日上涨0.97点。

　　需求与逻辑：产地安全检查影响动力煤供应，电厂存在补库预期。短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库和冬季电煤的消费情况。因期货流动性严重不足，建议观望。

　　关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。

　　玻璃纯碱：市场情绪不佳，盘面弱势运行

　　逻辑和观点：

　　玻璃方面，昨日玻璃2405合约延续下跌，收于1687元/吨，跌幅4.04%。现货方面，昨日浮法玻璃现货价格2034元/吨，环比上涨1元/吨。沙河市场成交一般，生产企业价格持稳。华东市场个别厂家提涨2元/重箱，多数价格持稳。华中市场局部地区近日天气对业者心态略有影响，价格暂稳为主。华南区域个别企业价格提涨刺激下，企业出货有所好转。整体来看，假期中玻璃季节性累库，后期供应稳定的前景下，库存还有增加趋势。需求端因新旧房成交表现一般，预计会干扰后期的消费表现和下游企业的复工速度，价格则会延续偏弱表现。

　　纯碱方面，昨日纯碱2405合约震荡运行，收于1846元/吨，跌幅0.49%。现货方面，国内纯碱市场走势一般，成交不温不火，现货价格阴跌调整。供应方面，国内纯碱开工率90.5%，个别企业负荷波动。春节假期企业库存季节性增加，产销维持稳定。整体来看，纯碱下游需求不积极，采购相对谨慎，供需逐步向宽松转换，库存有持续增加趋势。考虑到长期纯碱产能投放仍面临过剩，价格重心继续下移，目前盘面贴水较大，建议谨慎参与。

　　策略：

　　玻璃方面：震荡偏弱

　　纯碱方面：震荡偏弱

　　跨品种：无

　　跨期：无

　　关注及风险点：房地产政策、纯碱进出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。

　　双硅：期价冲高回落，现货依然平静

　　逻辑和观点：

　　硅锰方面，昨日硅锰主力合约收于6310元/吨，涨幅0.29%。现货端，价格较为稳定，节后部分钢厂进行招标，但以刚需为主。宁夏产区节后产量依然保持低位，内蒙古产区目前没有限电措施，工厂正常生产。天津港口挺价意愿强烈，但实际成交偏少。总体来看，因为部分产区硅锰长期亏损，硅锰产能利用率依然偏低。节后钢厂虽有补库，但整体需求暂未有所起色，需要持续关注港口锰矿价格及产区政策情况。

　　硅铁方面，昨日硅铁主力合约收于6554元/吨，涨幅0.09%。现货端，节后硅铁厂家供应基本正常，虽然钢厂进行招标，且南方地区进度较快，但整体观望情绪较浓。市场成交氛围虽有好转，但价格变化不大，下游需求尚未有所起色。成本端，兰炭依然有降价预期，硅铁价格支撑有限。总体来看，硅铁产能利用率维持低位，钢厂短期虽有需求，但需要等待后期工业恢复至节前水平。后期需要持续关注钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。

　　策略：

　　硅锰方面：震荡

　　硅铁方面：震荡

　　跨品种：无

　　跨期：无

　　关注及风险点：电力价格变动、能耗管控加严、下游需求大幅度变化。

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责任编辑：张靖笛